[摘要] 继一线城市后，二线城市房价领头羊苏州和南京也出台多方位的地产调控政策。兴业证券(601377,股吧)宏观分析师王涵在报告中称，在当前时点再度调控楼市，反映出房地产价格快速上涨对实体经济的挤出效应已经开始显现。结合7月中央政治局会议提到的“抑制资产泡沫”和央行报告，政策态度更倾向于“管”和“防”，政策
继一线城市后，二线城市房价领头羊苏州和南京也出台多方位的地产调控政策。兴业证券(601377,股吧)宏观分析师王涵在报告中称，在当前时点再度调控楼市，反映出房地产价格快速上涨对实体经济的挤出效应已经开始显现。结合7月中央政治局会议提到的“抑制资产泡沫”和央行报告，政策态度更倾向于“管”和“防”，政策底线或是“没出大事前不轻易亮招”。
近日，热点二线城市纷纷出招遏制楼市疯涨。苏州在市区内实施针对非户籍居民二套房限购政策，成为此轮重启限购的二线城市。南京则提高了二套房首付比例。
王涵表示，与2013年的多地区实施调控地产措施相比，此次不仅涉及信贷、限购，二线城市也罕见出现了收紧对非户籍居民的购房要求，以及对土地供应的调控措施。无论是深度还是广度，此轮地产调控政策都是上一轮的升级版。
事实上，房地产价格的快速上涨对实体经济的挤出效应已开始显现。一方面投资脱实向虚，去年7月以来工业企业利润总额累计同比持续低于住宅价格指数增速；另一方面，对居民消费也产生挤压，一线城市零售增速与收入增速不匹配，尽管不是因房价上涨这一单一因素导致，但房价高企导致买房杠杆上升，会一定程度上使还贷对居民现金流的占用上升。
此外，金融市场上，资产价格上涨隐含的风险也在上升。流动性的宽松和逐利的天性使得债市的金融杠杆上升的较快，同时，资金的和成本缺口却在收窄，这使得资金成本的小幅变化就会很容易通过杠杆放大，去年股灾就是很好的例子。
因此，在去年的“教训”之后，当前的政策转向可以理解成开始主动解除一些警报，防止金融杠杆的过度上升。尽管实体仍然存在下行压力，但更多的托底政策落在财政而非货币上。
值得注意得是，8月11日新华社英文网站的一篇评论文章否定了中国采取激进货币政策的可能，文章称“激进的存款准备金宽松和降息不仅会引起流动性过剩，也会抑制中国减少产能过剩和刺破资产泡沫的努力”。
这一表述与7月中央政治局会议提到的“抑制资产泡沫”，以及央行二季度货币政策报告中谈到的降准的负面影响一脉相承。
王涵认为，在转型过程中，政策的基调是不能出现经济时速风险，也不能引起金融市场流动性危机。从这个角度来看，首先去年前高后低的GDP基数效应使得保GDP的压力在下半年有所缓解，政府对经济下行的容忍度也在上升。同时，当前经济内部的一些矛盾是和金融风险伴生的，过度刺激反而治标不治本。如果不能处理好资产价格过高的问题，必然会对转型形成阻力，也会使托底的效果下降，反而造成系统性风险的上升。
新华社英文网站昨日的文章也指出，中国不会采取激进的货币宽松政策，直到经济出现实质性的改变。
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